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Financial Story/재테크 기본 이론

[재테크와 금융투자] ⑤ 금융상품의 선택기준

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1. 금융상품 선택 기준의 필요성

 

1) 1980년대 이후 위험관리의 중요성 대두

  • 1971년 브레튼우드체제 붕괴 이후, 변동환율제로 전환되면서 환율변동성 심화
  • 1970년대 초, 금리자유화로 시장금리변동성 심화
  • 1973~1979년 중동전쟁으로 인한 오일쇼크(유가파동)으로 인플레이션 위험 심화

 

2) 가격변화의 위험을 회피하기 위해 금융혁신이 진전

  • 시장 변동성 위험을 회피하기 위한 다양한 파생상품 출현
  • 환율 변동성 심화와 위험 회피 파생상품 출현
  • 금리 변동성 심화와 위험 회피 파생상품 출현
  • 유가 변동성 심화와 환 유가 회피 파생상품 출현
  • 시중에 출시된 금융상품들은 취급기관 및 금융상품이 지닌 특성에 따라 매우 다양하고 복잡함

→ 전문가와 달리 일반 대중의 경우 금융 상품의 특성을 파악하기 곤란하며, 특정 금융상품에 대한 장단점을 제대로 파악하기 쉽지 않음 (예: 복잡한 ELS 상품구조)

ELS의 상환 배리어 예시 (이미지: BNP파리바 카리프생명)

 

3) 금융 상품 선택 행위의 특성

- 현재 소비 포기와 미래 소비 선택 행위 (미래 교환을 위해 오늘 화폐를 어떤 방식으로 저장할 것인가?)

- 시간을 선택하는 행위

  • 불확실한 미래를 선택
  • 근본적으로 위험을 수반한 경제 행위
  • 선택기준 : 실물 ↔ 금융자산

 

 

2. 일반적인 선택 기준

- 수익성, 안정성, 유동성(환금성)

금융상품의 일반적인 선택 기준 - 수익성, 안정성, 유동성

 

2.1 수익성

1) 수익성이란? 금융 상품의 가격 상승이나 배당금 또는 이자 수입을 기대할 수 있는 정도

  • 예금 : 이자
  • 주식투자로 인한 수익의 원천 : 주식가격 상승, 배당금
  • 채권투자로 인한 수익의 원천 : 채권가격 상승, 이자
  • 간접투자(펀드) : 수익률

2) 수익성 측정 : 금리, 이자율, 수익률

3) 금리의 유형 : 단리와 복리, 고정금리와 변동금리, 명목금리와 실질금리

4) 수익률의 유형 : 총 수익률과 연평균 수익률, 실효수익률, 세후실효수익률

5) 수익성 지표

종  류 개  념
단리 원금에 대해서만 약정된 이자율과 기간을 곱해서 이자를 계산하는 방식에 의해 산정된 이자율
복리 원금에 대한 이자를 모아 원금에 가산시킨 후 이 합계액을 새로운 원금으로 하여 이자를 계산하는 방식에 의해 산정된 이자율
고정금리 약정한 금리가 만기 때까지 바뀌지 않고 지속되는 금리
변동금리 만기 이전에 적용되는 금리가 변동되는 금리
명목금리 돈의 가치변동, 즉 물가변동을 고려하지 않은 금리
실질금리 명목금리에서 물가상승률을 뺀 금리
총 수익률 만기까지 받는 총수익의 투자원금에 대한 비율
연평균 수익률 만기가 1년 이상인 상품에 있어서 만기까지의 총수익률을 계약 연수로 나누어 산출한 수익률
만기 수익률 채권을 매입하여 만기까지 보유하는 경우에 얻을 수 있는 연간 평균수익률
실효 수익률 투자기간 동안 얻을 수 있는 실현총수익의 투자금액에 대한 비율을 연복리 방식을 적용하여 산출한 연간 수익률
세후 실효수익률 실효 수익률에서 세금까지 반영하여 측정한 연간 수익률

 

2.2 안전성

1) 안정성이란? 금융상품 또는 금융기관이 지닌 위험의 수준

2) 금융상품 관련 안정성 : 저축상품, 투자상품 등 금융상품 유형별로 달리 측정

  • 투자원금의 손실 가능성
  • 투자 위험에 대한 인식

3) 금융기관 관련 안정성 : 금융기관 파산에 따른 채무불이행 위험

  • 금융기관의 부실 가능성

4) 안전성 제고방안 : 투자 원금 보장 제도

  • 예금자보호법에 의한 예금보장 상품 여부 확인
  • 예금자보호법
    • 금융기관이 파산 등으로 인해 고객의 예금을 지급하지 못하게 될 경우 예금자의 예금을 보호하려는 목적
  • 예금보험공사
    • 금융기관으로부터 보험료(예금보험료)를 받아 기금(예금보험기금)을 적립한 후 금융기관이 파산 등으로 인해 예금을 지급할 수 없는 상황이 되면 대신해서 예금을 지급
  • 예금보장이 되는 금융기관
    • 예금보험공사에 보험료를 납부하는 5개 금융기관
    • 은행, 보험회사, 투자매매업자·투자중개업자, 종합금융회사, 상호저축은행 

 

5) 안전성 제고 방안 : 투자위험에 대한 인식

- 분산투자에 의한 위험감소 효과 제고

- 위험 = 변동성

  • 절대적 지표 : 표준편차 (자기자신의 평균에서 변화 정도)
  • 자본시장선 $ E(r_p ) = r_f + [ { E(r_m ) - r_f \over σ_M } ]σ_p $ → 정비례
  • 상대적 지표 : 베타 (시장수익률을 기준으로 얼마나 민감하게 반응하는가를 측정)
  • 증권시장선 $ E(r_p ) = r_f + [ E(r_m ) - r_f ]β_j $ → 정비례

 

6) 안정성 제고 방안 : 금융기관 관련 안정성

- 금융소비자정보포털 : fine.fss.or.kr

- 금융기관의 건전성 평가를 위한 주요 경영지표

구분 주요 경영지표 공통사항
은행, 종합금융회사 - BIS기준 자기자본비율
- 부실여신비율
- 경영공시 내용
- 감독당국의 경영평가 결과
- 국제신용평과 기관의 신용등급
- 최근의 주가수준 등
증권회사 영업용 순자본비율
자산운용회사 위험대비 자기자본비율
보험회사 지급여력비율

 

7) 수익성 vs. 안정성

- 금융상품별 평가

수익성 vs. 안정성 - 금융상품별 평가

- 이론적 실증적으로, 수익성과 안정성은 상풍관계에 있음

미국 장기 포트폴리오 상품별 수익률과 위험의 관계, 1926년~2011년 (출처 : 모건스탠리 via Pearson Education)

 

8) 위험대비 수익률 측정법 : 샤프지수 (Sharpe Ratio)

- 샤프지수 (Sharpe Ratio) : 초과수익률/표준편차

  • 투자포트폴리오의 총위험 1단위 당 초과수익의 정도를 나타내는 지표

$E(r_p) = r_f + [ { E(r_m ) - r_f \over σ_M } ] σ_p $ $ { E(r_p ) -r_f \over σ_p } $

 

9) 위험대비 수익률 측정법 : 트레이너지수 (Treynor Ratio)

- 트레이너지수 (Treynor Ratio) : 초과수익률/베타

  • 투자포트폴리오의 체계적 위험 1단위 당 초과수익의 정도를 나타내는 지표

$E(r_j) = r_f + [ E(r_m ) - r_f ] β_j $ $ { E(r_j ) -r_f \over β_j } $

 

2.3 유동성 (환금성)

1) 유동성이란? (=환금성)

- 자금이 필요할 때 언제든지 보유 자산을 별다른 손해 없이 현금화할 수 있는 정도

- 유동성의 종류

  • 자금조달 유동성 (Funding Liquidity)
  • 금융시장 유동성 (Market Liquidity) : 거래의 용이성 정도

- 유동성의 성격 : 안정성의 일종

  • 유동성 ↑ (안전성 ↑) 수익성 ↓
  • 유동자산 (화폐) 비유동자산 (실물)

- 환금성에 따른 금융상품

환금성 금융상품
높음 - 은행의 시장금리부수시입출금식예금 (MMDA), 환매조건부채권 (RP), 양도성예금증서 (CD)
- 입출금이 자유로운 상품 : 보통예금, 저축예금, 가계당좌예금 등
- 만기 1년 이내의 상품 : 종합금융회사나 증권회사의 어음관리계좌 (CMA), 증권회사 및 자산운용사의 단기금융상품펀드 (MMF), 단기수익증권, 개방형 뮤추얼펀드 등
낮음 - 은행의 만기 1년 이상 상품 : 저축성예금, 신탁상품 및 금융채
- 증권회사 및 자산운용사의 장기수익증권, 폐쇄형 뮤추얼펀드 등
- 보험회사의 저축성 보험상품 등

 

 

3. 현실적인 선택 기준

- 인플레이션, 세금, 투자목적, 투자기간

 

3.1 인플레이션

1) 인플레이션이란? 화폐가치의 하락과 물가수준이 전반적으로 상승하는 현상

2) 인플레이션 시대는 최근 100년의 역사임

- 영국의 소비자물가지수

영국의 물가지수 역사 1968~2009년 (이미지: creditcapitaladvisory.com)

- 미국의 소비자물가지수

미국의 물가지수 1800~2000년, 1982=100 (이미지: personal.psu.edu)

-한국의 소비자물가지수

한국의 물가지수 상승 1965~2009 (이미지: 서울연구원)

 

3) 인플레이션 위험에 대응할 필요성

Inflation is just like alcoholism,
in both cases when you start drinking or
when you start printing too much money,
the good effects come first, the bad effects only come later.

인플레이션은 알콜중독과 유사하다.
술꾼은 술을 즐기고 있으면
자신이 정말로 알콜중독자라는 것을 인정하기 매우 어렵다.
- 밀턴 프리드먼 (Milton Friedman) -

 

- 단기 : 미래의 기대인플레이션 변화에 대응

  • 인플레이션이 높을 때 (High) : 유동성 높은 자산 유지, 단기 운용 (현재 소비 중시)
  • 인플레이션이 낮을 때 (Low) : 유동성 낮은 자산 유지, 장기 운용 (미래 소비 중시)

- 중장기 : 직접적인 인플레이션 헤지 금융상품 및 실물투자를 고려

  • 예: 물가연동 국채, 물가연동 연금, 금·은 등 실물자산 투자 

- 현실적으로 인플레이션 위험을 헤지하는 것은 쉽지 않음

  • 장기투자 시 인플레이션율보다 높은 수익률 제고 필요

 

3.2 세금

1) 금융소득 세율 (배당소득 + 이자소득)

  • 이자소득에 대해 총 15.4% (이자소득세율 14% + 지방소득세율 1.4% 합산) 세율로 세금 부과

2) 금융소득 종합과세 vs. 분리과세

  • 종합과세: 근로소득, 사업소득, 부동산소득, 이자소득, 배당소득 등 납세의무자의 소득을 합산하여 그 전체에 대해 과세
  • 분리과세: 일부 특정한 소득금액은 과세표준에 합산하지 않고 분리되어, 당해 소득이 지급될 때 독립적인 과세표준에 의해 소득세를 원천징수

 

3) 금융소득 종합과세 : 2천만원 초과 금융소득 대상

  • 2,000만원이 초과하는 금융소득 (이자소득과 배당소득)은 근로소득 및 사업소득과 합산하여 누진세율 적용
    합산 소득 세율
    1,200만원 이하 6 %
    1,200만원 ~ 4,600만원 15 %
    4,600만원 ~ 8,800만원 24 %
    8,800만원 ~ 1억 5,000만원 35 %
    1억 5,000만원 ~ 3억원 38 %
    3억원 ~ 5억원 40 %
    5억원 ~ 10억원 42 %
    10억원 초과 45 %

4) 절세

- 절세혜택 금융상품 : 세후실효수익률 극대화 상품

- 절세혜택 부여 방식 : 비과세, 소득공제, 세액공제

- 예) 비과세 + 분리과세 상품 = ISA (Individual Saving Account)

  • 수익에 대해 3~5년간 200만원까지 비과세 혜택 (초과분에 대해서는 9.9% 분리과세)
  • 납입 한도는 연간 2,000만원

 

※ 세금 구하는 법 : 소득공제 vs. 세액공제

  • 실제 세금의 계산방법은 구체적인 소득, 세금의 종류에 따라 차이가 있음

소득공제 vs. 세액공제 (이미지: 미래에셋 투자와 연금센터)

 

5) 비과세 금융상품

- 이자소득에 부과될 세금이 면제되는 금융상품

금융상품 주요 비과세 혜택
국내 주식형 펀드 국내주식형 펀드의 주식 처분으로 인한 차익
비과세 종합저축 저축예금, 정기예금, 정기적금 등 (단 65세 이상 고령자, 장애인, 국가유공자, 기초생활수급자 등에 한해 5,000만원 한도 가입 가능)
신용협동기구출자금 출자금 (가입한도 1천만원)
신용협동기구예탁금 정기 예탁금 (가입한도 3천만원)
농어가목돈마련 저축 농어가 목돈 마련 저축

 

6) 소득공제 금융상품

- 과세대상 소득에서 공제금액을 차감하는 방식의 절세 혜택이 주어진 금융상품

금융상품 연간 공제금액 (소득공제 혜택)
주택청약종합저축 납입액 (240만원 한도)의 40%. 단 무주택자에 한함
소득공제장기펀드 납입액 (600만원 한도)의 40%. 단 연간 급여 5천만원 이하 근로소득자로, 근로소득 이외 종합소득 합산 소득이 없는자에 한함

 

7) 세액공제 금융상품 

- 산출세액에서 일정액을 공제하는 방식의 절세 혜택이 주어진 금융상품

구분 연간 공제금액 (세액공제 혜택)
연금저축 납입액 (퇴직연금 납입액을 포함하여 700만원 한도)의 13.2%
보장성 보험 일반 보장성 보험과 장애인 보장성 보험 각각 납입액 (100만원 한도)의 12%, 15%

 

3.3 투자목적

- 투자 목적에 따른 금융상품

투자목적 금융상품
목돈 만들기 정기적금, 수시입출금상품 (MMF, MMDA, CMA) 등
목돈 늘리기 정기예금, 금전신탁, 수익증권, 뮤추얼펀드, 변액보험 등
주택자금 마련 주택청약종합저축, 장기주택마련저축, 장기주택마련펀드 등
노후생활자금 마련 연금저축, 연금보험, 주택연금(역모기지론) 등
생활 안정성 확보 생명보험, 상해보험, 건강/의료보험, 손해보험 등
자녀 교육비 마련 장학적금, 교육보험 등

 

3.4 투자기간

- 투자 기간에 따른 금융상품

구분 은행 자산운용회사 증권회사 종합금융회사 우체국 상호저축은행, 신용협동기구
1개월 미만 저축예금, MMDA MMF RP, CMA CP, CMA 저축예금 보통예금, 자립예탁금
1~3개월 표지어음, RP, CD, 정기예금 MMF, 단기수익증권(채권형) RP, 단기수익증권(채권형), CMA 표지어음, CP, CMA   표지어음 (상호저축은행), 정기예탁금
3~6개월 표지어음, RP, CD, 정기예금, 맞춤형 신탁 단기수익증권(채권형) RP, 단기수익증권(채권형), CMA 발행어음, 표지어음, CP, CMA RP 표지어음 (상호저축은행), 정기예탁금
6개월~1년 표지어음, 정기예금, 맞춤형 신탁 중기수익증권 (채권형/주식형) 중기수익증권 (채권형/주식형) 발행어음   정기예탁금, 정기예금
1년 이상 정기예금, 금융채, 연금신탁, 맞춤형 신탁, 주택 관련 저축 장기수익증권(채권형/주식형), 연금투자신탁, 뮤추얼펀드 증권저축, 회사채, 국공채, 장기수익증권(채권형/주식형)   정기예금, 연금보험 정기예금, 정기예탁금, 연금보험(공제 범위내)

 

 

# 정리하기

  1. 최근 정보기술과 금융 공학의 발전으로 시중 금융상품들은 매우 다양하고 복잡한 형태
    • 전문가와 달리 일반 대중의 경우 금융상품의 특성을 파악하기 곤란. 특정 금융상품에 대한 장단점 파악 어려움.
    • 따라서 금융상품 선택기준에 대한 충분한 이해가 필요
  2. 금융상품의 선택기준
    1. 수익성: 금융상품의 가격 상승이나 배당금 또는 이자수입을 기대할 수 있는 정도
      • 일반적 수익성을 측정, 평가 지표 : 금리(이자율)과 수익률 등
    2. 안전성: 금융상품 또는 금융기관이 지닌 위험의 수준
      • 금융상품 투자 위험을 줄이고 안전성을 높이는 방안
        - 첫째, 금융상품이 예금자보호법에 의해 예금이 보장되는 상품인지 여부를 확인
        - 둘째, 투자원금의 손실 가능성 확인
        - 셋째, 금융기관의 건전성 수준 파악
        - 넷째, 분산투자를 통한 위험감소 효과 극대화 등
    3. 유동성(환금성): 자금이 필요할 때 언제든지 보유 자산을 별다른 손해 없이 현금화할 수 있는 정도
      • 일반적으로 만기가 장기인 적금이나 예금은 중도해지에 따른 불이익이 크므로 환금성이 낮은 반면,
      • 은행의 수시입출식 예금은 손쉽게 현금으로 인출할 수 있으므로 환금성이 높음
  3. 일반적으로 수익성이 높은 금융상품은 안전성과 환금성이 떨어지는 경향. 반면, 안전성과 환금성이 뛰어난 금융상품은 수익성 면에서는 취약한 특성을 지님
    • 이러한 측면에서 수익성, 안전성, 유동성 등은 서로 상충관계
  4. 인플레이션: 물가수준이 전반적·지속적으로 상승하는 경제현상 (=화폐가치의 하락)
    • 인플레이션이 지속적으로 발생하는 경제에서는 금융자산의 현금흐름의 가치가 지속적으로 하락하는 위험을 수반
    • 따라서 금융투자 시에 인플레이션 위험을 고려하여 투자의사결정을 하여야 함
  5. 금융상품의 이자소득에는 세금이 부과되므로, 세후 실효수익률을 높이기 위해 절세혜택을 제공하는 금융상품에 가입하는 것이 바람직함.
    • 절세혜택 제공 방식: 비과세, 소득공제, 세액공제
    • 비과세 금융상품: 세금 전액 면제
    • 소득공제: 과세대상 소득에서 공제금액을 차감하는 방식
    • 세액공제: 산출된 세액에서 일정액을 공제하는 방식으로 세금을 줄여주는 제도
  6. 합리적인 투자행위: 투자의 목적과 기간을 분명하게 설정 필요
    • 투자목적에 따라 적절한 금융상품 선택
    • 자금의 수입지출계획에 근거하여 투자기간에 적절한 금융상품 선택

 

방송대 경제학과, 재테크와 금융투자 - 강의 노트 정리

 

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